A股暴瀉8.5% 創8年以來最大單日跌幅 (15:12)
A股午巿愈跌愈有，上證暴瀉近9%，滬指差不多全線跌停板，上證指數全日瀉8.5%或345點，按百份比計算，乃8年以來最大單日跌幅，以點數計算，今天單日跌幅亦超過了七月初大跌巿高峰期，上證全日收報3725點，惟成交減少至7213億人民幣。
深證及創業板指數亦受上證牽動，前者全日跌7.6%至12493點，創業板指數亦跌7.4%至2683點。滬深兩巿合共成交約13890億元人民幣，兩市近二千隻股份下跌。
三大股指期貨亦無運行，中證500期指跌一成停板，上證50期指亦瀉9.4%，險些跌停。滬深300期指亦挫9.8%。
中國股市的“暴跌模式”離崩盤尚有一步之遙？
Re: 中國股市的“暴跌模式”離崩盤尚有一步之遙？
中國股市大震盪 美政要落井下石
中國股市近期高台跳水，逐漸逼近系統性金融危機。面對岌岌可危的形勢，隔洋觀火的美國政要並沒有閒着，正在醞釀如何對中國落井下石。
前惠普CEO、共和黨總統候選人菲奧里納發表演講，稱中國為「正在崛起的對手」，特別強調「幾周前，中國股市巨震，日前又跌了八個百分點；中國政府正在救市，但並非長久之計。美國下一屆總統必須意識到此等機會，利用我們手頭的工具，充滿信心地應對」。菲奧里納言下之意，如果她當選，美國應該利用金融危機，給予中國致命一擊。
菲奧里納這席話道出了美國很多政要不便言明的心聲。本欄早就說過，美國對華戰略是「圍而不攻，靜待中國拉稀」，一旦中國內部爆發危機，便是美國出手的戰略機遇期。菲奧里納曾經是美國的成功企業家，也是持有美國最高安全公民許可的商人，在美國政商界擁有強大的影響力，她這番話顯然不僅僅是個人的觀點，同時代表美國精英階層的想法。
風雨同舟 騙人鬼話
這次中國股災爆發後，當時內地很多傳媒指向「境外勢力瘋狂做空」，認為是美國對華發動金融貨幣戰爭的前戲。其實，這次股災的起因還真與美國無關，完全是中國放寬槓桿資金炒股的結果。不過，這場股災卻讓美國精英認識到中國金融體系是何等脆弱，監管部門又是何等無能，堅定了美國利用「此等機會」的決心。
眾所周知，按照經濟發展周期，金融危機大約每隔十幾年就爆發一次。以中國這種體量巨大但監管不善的國家而言，金融危機爆發的周期可能更短。美國今次沒有抓住機會，不代表下一次也會如此。隨着人民幣國際化進程加快，資本帳項目逐漸放開，金融安全的防線更是岌岌可危。人民幣國際化的去路，很可能成為美國乘華之危的來路。
○八年全球金融海嘯後，美國大舉國債，奧巴馬內閣成員魚貫訪華，請求中國購買美債，助其渡過難關，時任國務卿希拉妮甚至喊出中美兩國「風雨同舟」之語。中國一些領導人被其感動，一度喊出「救美國相當於救中國」，開足馬力購買美債。現在看來，中國當時是何等幼稚？如果中國發生金融危機，美國不僅不會雪中送炭，反而可能落井下石。
國際政治博弈，說到底是利益之爭，所謂合作共贏只不過是騙人的鬼話，尤其是中美這兩個世界實力最強的國家，遏制與反遏制是兩國關係的常態。菲奧里納這番肺腑之言，應該引起國人高度警惕，下次中國內部出現危機，美國顯然不會只觀火、不動手了。
中國股市近期高台跳水，逐漸逼近系統性金融危機。面對岌岌可危的形勢，隔洋觀火的美國政要並沒有閒着，正在醞釀如何對中國落井下石。
前惠普CEO、共和黨總統候選人菲奧里納發表演講，稱中國為「正在崛起的對手」，特別強調「幾周前，中國股市巨震，日前又跌了八個百分點；中國政府正在救市，但並非長久之計。美國下一屆總統必須意識到此等機會，利用我們手頭的工具，充滿信心地應對」。菲奧里納言下之意，如果她當選，美國應該利用金融危機，給予中國致命一擊。
菲奧里納這席話道出了美國很多政要不便言明的心聲。本欄早就說過，美國對華戰略是「圍而不攻，靜待中國拉稀」，一旦中國內部爆發危機，便是美國出手的戰略機遇期。菲奧里納曾經是美國的成功企業家，也是持有美國最高安全公民許可的商人，在美國政商界擁有強大的影響力，她這番話顯然不僅僅是個人的觀點，同時代表美國精英階層的想法。
風雨同舟 騙人鬼話
這次中國股災爆發後，當時內地很多傳媒指向「境外勢力瘋狂做空」，認為是美國對華發動金融貨幣戰爭的前戲。其實，這次股災的起因還真與美國無關，完全是中國放寬槓桿資金炒股的結果。不過，這場股災卻讓美國精英認識到中國金融體系是何等脆弱，監管部門又是何等無能，堅定了美國利用「此等機會」的決心。
眾所周知，按照經濟發展周期，金融危機大約每隔十幾年就爆發一次。以中國這種體量巨大但監管不善的國家而言，金融危機爆發的周期可能更短。美國今次沒有抓住機會，不代表下一次也會如此。隨着人民幣國際化進程加快，資本帳項目逐漸放開，金融安全的防線更是岌岌可危。人民幣國際化的去路，很可能成為美國乘華之危的來路。
○八年全球金融海嘯後，美國大舉國債，奧巴馬內閣成員魚貫訪華，請求中國購買美債，助其渡過難關，時任國務卿希拉妮甚至喊出中美兩國「風雨同舟」之語。中國一些領導人被其感動，一度喊出「救美國相當於救中國」，開足馬力購買美債。現在看來，中國當時是何等幼稚？如果中國發生金融危機，美國不僅不會雪中送炭，反而可能落井下石。
國際政治博弈，說到底是利益之爭，所謂合作共贏只不過是騙人的鬼話，尤其是中美這兩個世界實力最強的國家，遏制與反遏制是兩國關係的常態。菲奧里納這番肺腑之言，應該引起國人高度警惕，下次中國內部出現危機，美國顯然不會只觀火、不動手了。
Re: 中國股市的“暴跌模式”離崩盤尚有一步之遙？
大爆炸後中國股市接著暴跌
大爆炸已給中國帶來深重的災難,但雪上加冰的是,大爆炸後中國股市接著暴跌,成了大爆炸之後的一個媒體新焦點,美聯儲的官員還為此專門召開會議討論中國股市下跌的問題,並賊喊捉賊地責怪中國救市不利,其實中國股市下跌美國也脫不了干係。
近期美國接連發表一系列摧毀中國股市的言論，如反對中國在美的獵狐，沒收中國貪官的財產，美國可以再領導世界一百年等等，這一些無疑都在暗示中國的投諮者，美國將會繼續對中國投資者提供一個寬鬆而又安全的環境，藉以引誘中國的資金外流，而讓人覺得不可思議的是，中國所做的應對居然是以德報怨，目前中國又是全球美債最大的持有者，而近期的增持經歷正好與日本相反，日本是減持，中國是增持，這可能是源於各自的戰略判斷，對日本而言，它的判斷是南海的走向是戰爭，對中方而言，公開的言論並未作戰爭的預警，讓人覺得有些麻木。
天津大爆詐，有不少網友從軍事的角度推測它也有可能遭受外來的軍事打擊所致，因為近期B-2和美軍的瀕海戰鬥艦都來了,這明顯是實戰的佈局,但張召忠在談到美國瀕海戰鬥艦的使命時依然認為它只是一個偵察兵,是來收集情報的,對面的美女對於張召忠的說法似乎有所懷疑,一再的追問難道美國在南海佈署大量的瀕海戰鬥艦僅僅是為了收集情報,但不管美女如何追問,張召忠都堅稱美軍瀕海戰鬥艦的的偵察兵角色不動搖,給人的感覺是張召忠凡事都很害怕往戰爭上扯,不管他在美女面前解讀那一方面的資訊,最終都會有驚無險，如此看來,海峽兩岸在央視喜劇大導演的正確領導下,在央視全體軍事同仁的共同努力下,堅持一國兩制,堅持韜光養晦,美女搭台,將軍唱戲,一定是風平浪靜,喜笑顏開,美不勝收的...
但話說回來，專家的言論有時會左右一個國家的走向,如果專家認為美軍的瀕海戰鬥艦只是來偵察的,那麼B-2來了他自然會認為只是來參觀的(專家的說法是熟悉作戰環境),就算是美軍進入12海裡以內甚至穿越了島礁的上空,專家都在力爭美化、力爭粉飾，力爭大事化小小事化了，這樣一來，中美是夫妻的定位就無法得到改變，增持美債就會成為新的硬道理，而增持美債無疑是與國內救市相矛盾的，因為巧婦難為無米之炊，利用有限的資源，是用來救傳說中的“丈夫”，還是扶自己的子民（數以億計的面臨崩潰的股民），父母官面臨抉擇。
大爆炸已給中國帶來深重的災難,但雪上加冰的是,大爆炸後中國股市接著暴跌,成了大爆炸之後的一個媒體新焦點,美聯儲的官員還為此專門召開會議討論中國股市下跌的問題,並賊喊捉賊地責怪中國救市不利,其實中國股市下跌美國也脫不了干係。
近期美國接連發表一系列摧毀中國股市的言論，如反對中國在美的獵狐，沒收中國貪官的財產，美國可以再領導世界一百年等等，這一些無疑都在暗示中國的投諮者，美國將會繼續對中國投資者提供一個寬鬆而又安全的環境，藉以引誘中國的資金外流，而讓人覺得不可思議的是，中國所做的應對居然是以德報怨，目前中國又是全球美債最大的持有者，而近期的增持經歷正好與日本相反，日本是減持，中國是增持，這可能是源於各自的戰略判斷，對日本而言，它的判斷是南海的走向是戰爭，對中方而言，公開的言論並未作戰爭的預警，讓人覺得有些麻木。
天津大爆詐，有不少網友從軍事的角度推測它也有可能遭受外來的軍事打擊所致，因為近期B-2和美軍的瀕海戰鬥艦都來了,這明顯是實戰的佈局,但張召忠在談到美國瀕海戰鬥艦的使命時依然認為它只是一個偵察兵,是來收集情報的,對面的美女對於張召忠的說法似乎有所懷疑,一再的追問難道美國在南海佈署大量的瀕海戰鬥艦僅僅是為了收集情報,但不管美女如何追問,張召忠都堅稱美軍瀕海戰鬥艦的的偵察兵角色不動搖,給人的感覺是張召忠凡事都很害怕往戰爭上扯,不管他在美女面前解讀那一方面的資訊,最終都會有驚無險，如此看來,海峽兩岸在央視喜劇大導演的正確領導下,在央視全體軍事同仁的共同努力下,堅持一國兩制,堅持韜光養晦,美女搭台,將軍唱戲,一定是風平浪靜,喜笑顏開,美不勝收的...
但話說回來，專家的言論有時會左右一個國家的走向,如果專家認為美軍的瀕海戰鬥艦只是來偵察的,那麼B-2來了他自然會認為只是來參觀的(專家的說法是熟悉作戰環境),就算是美軍進入12海裡以內甚至穿越了島礁的上空,專家都在力爭美化、力爭粉飾，力爭大事化小小事化了，這樣一來，中美是夫妻的定位就無法得到改變，增持美債就會成為新的硬道理，而增持美債無疑是與國內救市相矛盾的，因為巧婦難為無米之炊，利用有限的資源，是用來救傳說中的“丈夫”，還是扶自己的子民（數以億計的面臨崩潰的股民），父母官面臨抉擇。
Re: 中國股市的“暴跌模式”離崩盤尚有一步之遙？
滬指盤中暴跌9%失守3200點
受全球股市恐慌下跌影響，今日亞洲股市全線重挫，滬指盤中暴跌9%失守3200點，逾2000跌停。
截至A股收盤，滬指跌8.49%報3209.91點，創8年來最大單日跌幅；深成指跌7.83%報10970.29點，港股大跌逾5%，日本股市跌近5%， 韓國首爾綜指收盤下跌逾2%。
盤面上，航空、高速、鐵路、券商等板塊逼近跌停，各板塊全線重挫。兩市僅15股上漲，逾2000股跌停。
大盤上週五的大跌已讓形態徹底走壞、年線也岌岌可危。而週末在週邊市場風聲鶴唳下，週一A股各大指數紛紛重挫，不僅千股跌停潮再現，就是牛熊生命線年線也一舉跳空跌破，空頭殺跌可謂來勢兇猛。
而空頭近期如此"倡狂"，A股持續暴跌的黑手則主要由三大利空因素所致。
首先，美股上週五創近年來最大單日跌幅，直接讓全球市場風聲鶴唳，A股早盤受此影響下大幅跳空低開；
其次，中國8月財新製造業PMI初值47.1，預期48.2，前值47.8.連續第六個月低於50.0的臨界值，創09年3月來最低，經濟形勢不樂觀助長了空頭殺跌氣焰；
最後，上周紐約油價累計下跌4.8%，連續第八周下跌，是自1986年以來持續下跌時間最長一次，石化雙雄重倉拖累股指暴跌。
因此，在內憂外患下、跌停潮持續湧現下，對量能萎縮、破位下行、籌碼不穩與主力砸盤股票，我們應趕緊逃命。
週邊走勢不穩、國內經濟形勢難見好轉下，大盤下行壓力確實較大。而大盤的連續大幅度下挫，也必將拖累各大板塊個股持續殺跌，特別是股價仍高估、中報業績不如預期類個股，我們更須小心為上，如以下兩類高危險股票。
1，當前創業板動態市盈率仍高達百倍，而2000年時納斯達克網路科技股泡沫夢碎後，市盈率直接從96倍跌到14.5倍，跌幅超75%，點位也從5000狂跌至1000點。創業板指目前百倍市盈率無疑是一顆炸彈，這將會炸傷眾多高估值、擠泡沫的題材股。
2，由於大盤整體環境已改變，前期那樣暴量的行情將不復存在，這意味著資金將由增量過度到存量。而存量資金的博弈是此消彼長的關係，因此那些市值較大、股性不活躍且漲幅又較大的個股，我們也不應久留。
綜合來看，在上面三大黑手再次令A股重挫，千股跌停再現與年線也跌破下，當前防範風險便是我們的首要任務。畢竟，利潤是風險控制的附帶品，而不是放大風險、幻想與僥倖的產物。因此，對上面兩大高危險、且主力又持續出逃類個股我們務必調倉出局。
受全球股市恐慌下跌影響，今日亞洲股市全線重挫，滬指盤中暴跌9%失守3200點，逾2000跌停。
截至A股收盤，滬指跌8.49%報3209.91點，創8年來最大單日跌幅；深成指跌7.83%報10970.29點，港股大跌逾5%，日本股市跌近5%， 韓國首爾綜指收盤下跌逾2%。
盤面上，航空、高速、鐵路、券商等板塊逼近跌停，各板塊全線重挫。兩市僅15股上漲，逾2000股跌停。
大盤上週五的大跌已讓形態徹底走壞、年線也岌岌可危。而週末在週邊市場風聲鶴唳下，週一A股各大指數紛紛重挫，不僅千股跌停潮再現，就是牛熊生命線年線也一舉跳空跌破，空頭殺跌可謂來勢兇猛。
而空頭近期如此"倡狂"，A股持續暴跌的黑手則主要由三大利空因素所致。
首先，美股上週五創近年來最大單日跌幅，直接讓全球市場風聲鶴唳，A股早盤受此影響下大幅跳空低開；
其次，中國8月財新製造業PMI初值47.1，預期48.2，前值47.8.連續第六個月低於50.0的臨界值，創09年3月來最低，經濟形勢不樂觀助長了空頭殺跌氣焰；
最後，上周紐約油價累計下跌4.8%，連續第八周下跌，是自1986年以來持續下跌時間最長一次，石化雙雄重倉拖累股指暴跌。
因此，在內憂外患下、跌停潮持續湧現下，對量能萎縮、破位下行、籌碼不穩與主力砸盤股票，我們應趕緊逃命。
週邊走勢不穩、國內經濟形勢難見好轉下，大盤下行壓力確實較大。而大盤的連續大幅度下挫，也必將拖累各大板塊個股持續殺跌，特別是股價仍高估、中報業績不如預期類個股，我們更須小心為上，如以下兩類高危險股票。
1，當前創業板動態市盈率仍高達百倍，而2000年時納斯達克網路科技股泡沫夢碎後，市盈率直接從96倍跌到14.5倍，跌幅超75%，點位也從5000狂跌至1000點。創業板指目前百倍市盈率無疑是一顆炸彈，這將會炸傷眾多高估值、擠泡沫的題材股。
2，由於大盤整體環境已改變，前期那樣暴量的行情將不復存在，這意味著資金將由增量過度到存量。而存量資金的博弈是此消彼長的關係，因此那些市值較大、股性不活躍且漲幅又較大的個股，我們也不應久留。
綜合來看，在上面三大黑手再次令A股重挫，千股跌停再現與年線也跌破下，當前防範風險便是我們的首要任務。畢竟，利潤是風險控制的附帶品，而不是放大風險、幻想與僥倖的產物。因此，對上面兩大高危險、且主力又持續出逃類個股我們務必調倉出局。
Re: 中國股市的“暴跌模式”離崩盤尚有一步之遙？
【全球冧市】港股瀉1158點 個半月最大跌幅 (16:10)
亞太區股巿全線下挫，加上A股再度重創8.5%，拖累港股午巿跌幅一度擴大至逾1273點，恒指全日最低曾見21,136點，全日收報21,251點，仍跌1158點或5.2%。
國企指數亦跌592點或5.8%，收報9602點。恒指及國指均是7月8日以來最大跌幅。主板成交回升至1389.7億元，是7月13日以來最高水平。
中移動(0941)宣布，原董事長奚國華退休，由尚冰接任，股價今早大瀉7.9%，收報92.35元。匯控(0005)及騰訊(0700)亦跌逾4%，友邦保險(1299)罕見地跌6.3%，收報10.8元。港交所(0388)失守180元關口，全日收報178.3元，跌7%。
A股急瀉8.5%，拖累A股ETF暴挫，南方A50(2822)及安碩A50(2823)均跌逾11-12%，收巿分別報10.82元及9.46元，華夏滬深100(3188)亦跌10.1%至38.65元。
內險股隨A股大跌，平保(2318)全日跌7.7%至35.8元，國壽(2628)亦跌5.5%至24.3元。
亞太區股巿全線下挫，加上A股再度重創8.5%，拖累港股午巿跌幅一度擴大至逾1273點，恒指全日最低曾見21,136點，全日收報21,251點，仍跌1158點或5.2%。
國企指數亦跌592點或5.8%，收報9602點。恒指及國指均是7月8日以來最大跌幅。主板成交回升至1389.7億元，是7月13日以來最高水平。
中移動(0941)宣布，原董事長奚國華退休，由尚冰接任，股價今早大瀉7.9%，收報92.35元。匯控(0005)及騰訊(0700)亦跌逾4%，友邦保險(1299)罕見地跌6.3%，收報10.8元。港交所(0388)失守180元關口，全日收報178.3元，跌7%。
A股急瀉8.5%，拖累A股ETF暴挫，南方A50(2822)及安碩A50(2823)均跌逾11-12%，收巿分別報10.82元及9.46元，華夏滬深100(3188)亦跌10.1%至38.65元。
內險股隨A股大跌，平保(2318)全日跌7.7%至35.8元，國壽(2628)亦跌5.5%至24.3元。
Re: 中國股市的“暴跌模式”離崩盤尚有一步之遙？
香港傳媒社評：金融盛宴總要結束 資產泡沫或瀕爆破
近期全球股市和大宗商品價格例如原油等，持續向下調整，就股市而言，跌勢有愈來愈急之勢，這一波市場下跌，有可能是2008年金融海嘯之後，另一次泡沫爆破，是資產市場盛宴落幕的前奏曲。未來數月，市場動盪可期，會否引來新一輪金融危機，政府須密切關注，確保金融體系穩健，至於投資者、特別是小投資者，際此風高浪急，務必做好風險管理，量力而為，避免在動盪中成為金融大鱷的點心。
資產市場危疑詭譎
量化寬鬆早埋苗頭
由6月中旬開始，本港股市備受內地股災及其餘波的影響，持續下跌，到本月11日，人民幣突然貶值約3%，反映內地經濟放緩加速，內地、本港股市接連顯著下跌，歐美市場亦轉弱。昨日港股大跌超過1100點之前，已經連續6日下跌，跌至17個月以來新低；一年多以來，港股一度跟隨內地股市狂飈的升幅，已經全部報銷，而環視內外情况，看不到有利好港股的因素，反而負面因素不少，因此，未來一段日子，港股將持續動盪。
目前全球金融市場、特別是新興市場出現的調整，苗頭在2008年金融海嘯時已經種下。歐美金融體系在金融海嘯一役，險遭滅頂，美國率先以量化寬鬆，即是變相狂印鈔票，挽救銀行體系以免經濟崩潰；其後歐洲以同樣方式，應對債務危機。金融海嘯之後，中國經濟失速，推出4萬億元人民幣催谷經濟，實際上淪為另類量化寬鬆，至於日本安倍晉三第二度執政之後，近3年來仿效美國狂印銀紙，日圓貶值超過50%，市場上的游資熱錢就更海量了。
各國央行採取大規模貨幣寬鬆政策，雖然穩住了瀕臨崩潰的金融體系，但是全球利率因而跌至超低水平，投資者為追求回報，過去幾年向新興市場投入大量資金，東南亞多個國家的股市，較2008年升幅超過逾倍，樓價亦顯著上升。大量迹象顯示，本港、東南亞一些國家的資產泡沫，已經大得隨時可爆破，只要資金稍有異動，市場就會出現動盪。
這一波市場波動，主要有兩方面因素。首先是人民幣貶值，東南亞一些國家為保持出口競爭力，爭相貶值；另外，投資者預期中國經濟增長放緩，較想像中嚴重，需求縮減之下，大宗商品價格急跌。中國因素無疑觸發了今次跌市，內地市場更首當其衝，上海A股由6月中約5100點高位，下跌至昨日收報3209點，跌幅接近40%，這個還是內地當局大力救市的結果，情况可謂十分慘烈。中國是全球第二大經濟體，過去幾年就全球經濟增速的貢獻，最多時達到一半，現在增長放緩與股市暴跌，觸動全球市場，完全正常。
不過，中國因素只是導火線，最重要是投資者都預期懸在頭上的美國加息之刀，掉下來了日子已逼近，兩個不利因素，觸動了投資者從新興市場撤資的浪潮。財政司長曾俊華曾在網誌回顧，兩年前，時任美國聯儲局主席伯南克首次提及縮減量化寬鬆規模，新興市場即時反應強烈，出現資產拋售潮、利率上升和資產市場調整等連鎖反應，印尼、印度、巴西等新興經濟體的貨幣，曾經一度大幅貶值，類似情况在去年美國結束量寬時再次出現。今年，市場對美國加息預期升溫，美元偏強，新興市場貨幣兌美元普遍下跌，若美國加息，他擔心過去兩次情况或會重演。
股匯情勢極其嚴峻
新興市場再受考驗
由此可見，預期美國加息，才是導致資金撤出新興市場的主要原因。當年美國實行量化寬鬆之時，論者都認為美國此舉是損人利己，現在，美國最困難的時期過去了，不過，留給新興市場的可能是資產泡沫爆破之後的危機，能否安然渡過，還須視乎國際大鱷會否趁機狙擊。美國從金融海嘯脫身和留給新興市場的困境，是美元霸權的另一次現實寫照。
中國因素或許提早了投資者撤出新興市場的進程，因為市場混沌不明朗，一些投資者為規避風險而早着先鞭，導致新興市場的股匯齊跌，這是考驗有關國家的外匯儲備是否足夠維持貨幣穩定的時候，一般認為，歷經當年亞洲金融風暴，新興市場汲取了教訓，儲備較充盈，或許有能力應對今次的挑戰和衝擊。
2008年以來，大量游資熱錢湧入新興市場，炮製了一席資產市場盛宴，它之來與它之去，都並非新興市場主觀意願可以轉移。無論如何，天下無不散之筵席，盛宴總有散席之時，同時天下也無沒有免費的盛宴，豐盛的菜餚總要埋單；過去幾年，投入市場的水分都要榨出來，讓市場回復應有模樣，至於要榨出多少水分，從各國變相印了多少鈔票來粗略估計，數字極其驚人，過程中將會出現什麼狀况，會否有經濟體或國家抵不住衝擊而爆發危機，無法猜測。今次調整，對所有人來說都是一次嶄新經驗，因為歷史上從未印過那麼大量的鈔票，或許，行將出現的才是金錢世界與財富轉移的「大時代」，投資者要繫好安全帶，避免蒙受損失。
近期全球股市和大宗商品價格例如原油等，持續向下調整，就股市而言，跌勢有愈來愈急之勢，這一波市場下跌，有可能是2008年金融海嘯之後，另一次泡沫爆破，是資產市場盛宴落幕的前奏曲。未來數月，市場動盪可期，會否引來新一輪金融危機，政府須密切關注，確保金融體系穩健，至於投資者、特別是小投資者，際此風高浪急，務必做好風險管理，量力而為，避免在動盪中成為金融大鱷的點心。
資產市場危疑詭譎
量化寬鬆早埋苗頭
由6月中旬開始，本港股市備受內地股災及其餘波的影響，持續下跌，到本月11日，人民幣突然貶值約3%，反映內地經濟放緩加速，內地、本港股市接連顯著下跌，歐美市場亦轉弱。昨日港股大跌超過1100點之前，已經連續6日下跌，跌至17個月以來新低；一年多以來，港股一度跟隨內地股市狂飈的升幅，已經全部報銷，而環視內外情况，看不到有利好港股的因素，反而負面因素不少，因此，未來一段日子，港股將持續動盪。
目前全球金融市場、特別是新興市場出現的調整，苗頭在2008年金融海嘯時已經種下。歐美金融體系在金融海嘯一役，險遭滅頂，美國率先以量化寬鬆，即是變相狂印鈔票，挽救銀行體系以免經濟崩潰；其後歐洲以同樣方式，應對債務危機。金融海嘯之後，中國經濟失速，推出4萬億元人民幣催谷經濟，實際上淪為另類量化寬鬆，至於日本安倍晉三第二度執政之後，近3年來仿效美國狂印銀紙，日圓貶值超過50%，市場上的游資熱錢就更海量了。
各國央行採取大規模貨幣寬鬆政策，雖然穩住了瀕臨崩潰的金融體系，但是全球利率因而跌至超低水平，投資者為追求回報，過去幾年向新興市場投入大量資金，東南亞多個國家的股市，較2008年升幅超過逾倍，樓價亦顯著上升。大量迹象顯示，本港、東南亞一些國家的資產泡沫，已經大得隨時可爆破，只要資金稍有異動，市場就會出現動盪。
這一波市場波動，主要有兩方面因素。首先是人民幣貶值，東南亞一些國家為保持出口競爭力，爭相貶值；另外，投資者預期中國經濟增長放緩，較想像中嚴重，需求縮減之下，大宗商品價格急跌。中國因素無疑觸發了今次跌市，內地市場更首當其衝，上海A股由6月中約5100點高位，下跌至昨日收報3209點，跌幅接近40%，這個還是內地當局大力救市的結果，情况可謂十分慘烈。中國是全球第二大經濟體，過去幾年就全球經濟增速的貢獻，最多時達到一半，現在增長放緩與股市暴跌，觸動全球市場，完全正常。
不過，中國因素只是導火線，最重要是投資者都預期懸在頭上的美國加息之刀，掉下來了日子已逼近，兩個不利因素，觸動了投資者從新興市場撤資的浪潮。財政司長曾俊華曾在網誌回顧，兩年前，時任美國聯儲局主席伯南克首次提及縮減量化寬鬆規模，新興市場即時反應強烈，出現資產拋售潮、利率上升和資產市場調整等連鎖反應，印尼、印度、巴西等新興經濟體的貨幣，曾經一度大幅貶值，類似情况在去年美國結束量寬時再次出現。今年，市場對美國加息預期升溫，美元偏強，新興市場貨幣兌美元普遍下跌，若美國加息，他擔心過去兩次情况或會重演。
股匯情勢極其嚴峻
新興市場再受考驗
由此可見，預期美國加息，才是導致資金撤出新興市場的主要原因。當年美國實行量化寬鬆之時，論者都認為美國此舉是損人利己，現在，美國最困難的時期過去了，不過，留給新興市場的可能是資產泡沫爆破之後的危機，能否安然渡過，還須視乎國際大鱷會否趁機狙擊。美國從金融海嘯脫身和留給新興市場的困境，是美元霸權的另一次現實寫照。
中國因素或許提早了投資者撤出新興市場的進程，因為市場混沌不明朗，一些投資者為規避風險而早着先鞭，導致新興市場的股匯齊跌，這是考驗有關國家的外匯儲備是否足夠維持貨幣穩定的時候，一般認為，歷經當年亞洲金融風暴，新興市場汲取了教訓，儲備較充盈，或許有能力應對今次的挑戰和衝擊。
2008年以來，大量游資熱錢湧入新興市場，炮製了一席資產市場盛宴，它之來與它之去，都並非新興市場主觀意願可以轉移。無論如何，天下無不散之筵席，盛宴總有散席之時，同時天下也無沒有免費的盛宴，豐盛的菜餚總要埋單；過去幾年，投入市場的水分都要榨出來，讓市場回復應有模樣，至於要榨出多少水分，從各國變相印了多少鈔票來粗略估計，數字極其驚人，過程中將會出現什麼狀况，會否有經濟體或國家抵不住衝擊而爆發危機，無法猜測。今次調整，對所有人來說都是一次嶄新經驗，因為歷史上從未印過那麼大量的鈔票，或許，行將出現的才是金錢世界與財富轉移的「大時代」，投資者要繫好安全帶，避免蒙受損失。
Re: 中國股市的“暴跌模式”離崩盤尚有一步之遙？
政經爆煲制度與領導人裸奔
天津大爆炸的硝煙尚未完全消散之際，中國股市再度爆煲，當局一個多月暴力救市的努力付諸東流。天津爆過股市爆，把中國政治、經濟運行機制的弊端赤裸裸地炸出來，也炸碎了神化中共領導人政治、經濟管理能力的皇帝新衣，以致內地財經人士譏諷：「請大赦那些哄抬股價的經濟犯吧！」
隨着中國政治、經濟、軍事的國際影響力日增，中共領導人的能力也被放大甚至神化，連美國地產大亨唐納德‧特朗普（Donald Trump）在宣佈角逐總統時也表示，中國的領導人比美國的領導人聰明（much smarter）。但是，美國《時代周刊》駐北京記者邁克爾‧舒曼（Michael Schuman）以其敏銳的觀察指出：「一般的中國領導人其實與其他任何國家的同行一樣『善於』搞砸本國經濟，也許還更加厲害。當高管和經濟學家們意識到這一現實時，後果可能很嚴重。」
A股在6月底、7月初暴跌，中國總理李克強下令暴力救市，當局連發23道金牌、投入逾萬億元資金，其影響不只在於引發中國股票市場運作機制是否倒退的爭議，更在於引發「是相信市場力量，還是相信行政力量」的爭議。以香港特首梁振英近期振振有詞的「適度有為」論來看，中國暴力救市應屬適度有為的範疇，但結局是搞砸了。
救股市救出口事倍功半
筆者曾指出，中國當局暴力救市是政治救贖，無關市場經濟，因為領導人既然號召股民入市，官方輿論大力營造習近平的股神形象及宣揚「4000點才是A股牛市的開端」，那麼，股市暴跌時，當局就有政治責任去解救股民，否則只會造成當局和領導人公信力的破產。
只不過，政府的干預是一回事，能否見效是另一回事。至8月中旬，中國人民銀行以「完善報價機制」為由大幅調降人民幣匯率，令人民幣中間價出現史上最大貶幅，結果引爆新興市場走資狂潮，令新一輪金融風暴一觸即發。而世界銀行的最新研究顯示，任何國家想以貨幣貶值救出口的成效，現在只剩下1990年代中期的一半，而且，與全球經濟整合度越高的國家，貶值救出口的效果就越低。
更不幸的是，中國當局暴力救經濟之際，天津港發生大爆炸。肇禍的瑞海國際物流能違規違法在民居附近經營危險品，其幕後靠山被直指中共最高層。而李克強在爆炸發生第五日才前往現場附近視察，姍姍來遲的原因也被指向高層權鬥。民間對官方公佈的死亡人數及劇毒品危害範圍的質疑，更隨着官方媒體報道爆炸現場是否檢測出現神經性毒氣的分歧而加劇。在大爆炸中再次露出原形的，不只是官商勾結、輿論監督缺位的制度，還有捲入貪腐醜聞的天津市甚至中共最高層領導人。
權貴家族擊穿所有底線
中共權貴家族可以撕裂政治、經濟、社會運行的每一層規則，為牟取家族利益而擊穿所有底線，無論是在A股暴跌中，還是在天津大爆炸中，都已一露無遺。中共維護其統治權認受性主要倚靠三個支柱，包括道德表率、經濟增長和國家防禦，但隨着周永康、薄熙來、徐才厚、郭伯雄等黨政軍領導人貪腐醜聞曝光，中共的偉光正（偉大、光榮、正確）光環早破碎，隨着經濟增長開始失速，中共統治權的又一支柱也開始崩塌。
對於歐美國家來說，金融市場的「七年之癢」也可能引爆執政黨的更迭，但不會推翻國家的政治制度，也會引爆經濟運行和監管的改革，但不會推翻整個市場制度。對中共來說，一旦中共領導人不能再引領經濟增長，一旦金融危機爆發，不只現行的經濟制度將被顛覆，連現有的政治制度都將被顛覆，由此可知，中共為甚麼要暴力救市、暴力救出口，為甚麼要不惜虐民也要舉辦閱兵，以暴力展現其國家防禦能力。
李平
天津大爆炸的硝煙尚未完全消散之際，中國股市再度爆煲，當局一個多月暴力救市的努力付諸東流。天津爆過股市爆，把中國政治、經濟運行機制的弊端赤裸裸地炸出來，也炸碎了神化中共領導人政治、經濟管理能力的皇帝新衣，以致內地財經人士譏諷：「請大赦那些哄抬股價的經濟犯吧！」
隨着中國政治、經濟、軍事的國際影響力日增，中共領導人的能力也被放大甚至神化，連美國地產大亨唐納德‧特朗普（Donald Trump）在宣佈角逐總統時也表示，中國的領導人比美國的領導人聰明（much smarter）。但是，美國《時代周刊》駐北京記者邁克爾‧舒曼（Michael Schuman）以其敏銳的觀察指出：「一般的中國領導人其實與其他任何國家的同行一樣『善於』搞砸本國經濟，也許還更加厲害。當高管和經濟學家們意識到這一現實時，後果可能很嚴重。」
A股在6月底、7月初暴跌，中國總理李克強下令暴力救市，當局連發23道金牌、投入逾萬億元資金，其影響不只在於引發中國股票市場運作機制是否倒退的爭議，更在於引發「是相信市場力量，還是相信行政力量」的爭議。以香港特首梁振英近期振振有詞的「適度有為」論來看，中國暴力救市應屬適度有為的範疇，但結局是搞砸了。
救股市救出口事倍功半
筆者曾指出，中國當局暴力救市是政治救贖，無關市場經濟，因為領導人既然號召股民入市，官方輿論大力營造習近平的股神形象及宣揚「4000點才是A股牛市的開端」，那麼，股市暴跌時，當局就有政治責任去解救股民，否則只會造成當局和領導人公信力的破產。
只不過，政府的干預是一回事，能否見效是另一回事。至8月中旬，中國人民銀行以「完善報價機制」為由大幅調降人民幣匯率，令人民幣中間價出現史上最大貶幅，結果引爆新興市場走資狂潮，令新一輪金融風暴一觸即發。而世界銀行的最新研究顯示，任何國家想以貨幣貶值救出口的成效，現在只剩下1990年代中期的一半，而且，與全球經濟整合度越高的國家，貶值救出口的效果就越低。
更不幸的是，中國當局暴力救經濟之際，天津港發生大爆炸。肇禍的瑞海國際物流能違規違法在民居附近經營危險品，其幕後靠山被直指中共最高層。而李克強在爆炸發生第五日才前往現場附近視察，姍姍來遲的原因也被指向高層權鬥。民間對官方公佈的死亡人數及劇毒品危害範圍的質疑，更隨着官方媒體報道爆炸現場是否檢測出現神經性毒氣的分歧而加劇。在大爆炸中再次露出原形的，不只是官商勾結、輿論監督缺位的制度，還有捲入貪腐醜聞的天津市甚至中共最高層領導人。
權貴家族擊穿所有底線
中共權貴家族可以撕裂政治、經濟、社會運行的每一層規則，為牟取家族利益而擊穿所有底線，無論是在A股暴跌中，還是在天津大爆炸中，都已一露無遺。中共維護其統治權認受性主要倚靠三個支柱，包括道德表率、經濟增長和國家防禦，但隨着周永康、薄熙來、徐才厚、郭伯雄等黨政軍領導人貪腐醜聞曝光，中共的偉光正（偉大、光榮、正確）光環早破碎，隨着經濟增長開始失速，中共統治權的又一支柱也開始崩塌。
對於歐美國家來說，金融市場的「七年之癢」也可能引爆執政黨的更迭，但不會推翻國家的政治制度，也會引爆經濟運行和監管的改革，但不會推翻整個市場制度。對中共來說，一旦中共領導人不能再引領經濟增長，一旦金融危機爆發，不只現行的經濟制度將被顛覆，連現有的政治制度都將被顛覆，由此可知，中共為甚麼要暴力救市、暴力救出口，為甚麼要不惜虐民也要舉辦閱兵，以暴力展現其國家防禦能力。
李平
Re: 中國股市的“暴跌模式”離崩盤尚有一步之遙？
A股正讓集權意志失控
（內地財經作家 李德林）
Ａ股創紀錄的跌停，令一直試圖通過國家意志扭轉頹勢的管理層灰頭土臉，集權的意志正在Ａ股中失控。
2015年的牛市就是一場為國家經濟轉型升級改革進行人造的牛市，真正的目的是削減日益高企的政府債務，尤其是地方官僚集團在過去的數年之內，為了鞏固地方政治利益，他們經常通過放大政府信用槓桿的模式進行舉債，30萬億的地方債已經成為中國金融業最大的隱患。
隨着地方官僚集團舉債的不斷增加，中央政府越來越意識到問題的嚴重性，地方債擴大的背後是中央與地方勢力的隱形博弈在加劇。地方官僚為了打通向上的升遷通路，他們會通過地方基建獲利政績跟民意，一旦債務出現問題，中央將背負庸政的惡名。中央試圖通過置換地方債的方式削弱地方官僚集團的舉債之權，進而緊縮他們通過舉債做大地方勢力的可能。
削減政府債務成為中央經濟改革的頭等大事，股市作為資源優化配置的通道，成為削減債務的先鋒，牛市最終在政府默許下升級為國家戰略。Ａ股一直就是利益集團進行利益套現的工具，所以在信息不對稱的情況下，各種違法亂紀不斷，無論是上市公司，還是莊家，從來就沒有將Ａ股當成一項事業去經營，而是當成抽血的提款機，加之60%以上的投資者為散戶，貪婪注定Ａ股的牛市是大家上演套現生死時速的致命遊戲，慢牛只是騙人的謊言。
牛市一度完美地覆蓋了地方政府的債務，政府盤算在覆蓋債務的基礎之上推動經濟轉型升級的改革。萬萬沒想到的是，股災突然來了。北京試圖通過集權意志來拯救股災。當證監會將各大投行召集起來開會時，投行們喊着「救股市就是救自己」的口號糊弄證監會，不少投行在股市雪崩的過程中袖手旁觀，氣得高級監管官員拍桌子訓斥投行無能。
地方拒絕跟隨中央
救市從一開始就發生了嚴重的內部分裂，投行的區域意識令監管官員氣急敗壞。不難發現，不少投行背後有地方官僚集團的影子，他們拒絕在關鍵時刻跟北京的拯救行動齊心協力，不斷地瓦解集權的國家意志。Ａ股救市不難發現，中央通過各種渠道加強集權，但是Ａ股中這種意識正在失控，他們期待的金融人才並沒有在他們的集團之中，導致整個拯救行動處於一種看上去有序，實則內部已經各種勢力交錯，導致他們的意志難以變成現實。
證監會宣佈證金公司不再大規模買入股票，並將大部份股票轉讓給主權投資公司匯金時，市場對國家隊的預期消失了，整個市場無法進行內生修復。儘管中央提出了要加快改革進程，甚至在70周年抗戰勝利閱兵前夕推出養老金入市政策，中央意在提振市場信心，試圖在軍事跟經濟兩個方面向世界秀肌肉，Ａ股在國家隊停止救市後再度創紀錄的暴跌，令中央相當尷尬。
問題的關鍵是，Ａ股為啥會再度創紀錄下跌呢？以國有企業改革為主導的經濟轉型升級改革實際上是一個老生常談的問題，國有企業規模越來越大，牽涉的利益越來越多，在不能解決核心的代理人問題，國有企業的改革也只能是利益集團的利益重組而已，改革的預期紅利最大的受益人只會是那些新的政治勢力。對民眾和社會整體效益起不到促進作用，加之改革的預期不是三五個月就能實現的，所以在經過一輪輪的炒作之後，勢必會打回原形。
改革預期的漫長背後，地方債再度大規模浮出水面，銀行的壞賬率急速上升，整個金融系統風險已經等不及改革的實現，養老金的萬億資金也難以破除投資者心中的猛虎。中央政府一度寄予厚望的萬眾創業隨着互聯網各種神話的破滅而開始冷卻，大量的私營部門債務和失業問題將考驗執政者的化解智慧，所以反映到股市就是對未來不確定性的恐慌。
Ａ股的牛市已經終結，國家隊的底部將是市場的頂部，偶爾的反彈只是牛市幻影的迴光返照，熊市令投資者痛苦，更令執政者如坐針氈。不斷攀升的債務，債務背後地方官僚集團同中央的政治、經濟博弈將進一步加劇。在博弈的過程中，投資者對相應概念的改革股票只可談戀愛，不能動真情。
李德林
（內地財經作家 李德林）
Ａ股創紀錄的跌停，令一直試圖通過國家意志扭轉頹勢的管理層灰頭土臉，集權的意志正在Ａ股中失控。
2015年的牛市就是一場為國家經濟轉型升級改革進行人造的牛市，真正的目的是削減日益高企的政府債務，尤其是地方官僚集團在過去的數年之內，為了鞏固地方政治利益，他們經常通過放大政府信用槓桿的模式進行舉債，30萬億的地方債已經成為中國金融業最大的隱患。
隨着地方官僚集團舉債的不斷增加，中央政府越來越意識到問題的嚴重性，地方債擴大的背後是中央與地方勢力的隱形博弈在加劇。地方官僚為了打通向上的升遷通路，他們會通過地方基建獲利政績跟民意，一旦債務出現問題，中央將背負庸政的惡名。中央試圖通過置換地方債的方式削弱地方官僚集團的舉債之權，進而緊縮他們通過舉債做大地方勢力的可能。
削減政府債務成為中央經濟改革的頭等大事，股市作為資源優化配置的通道，成為削減債務的先鋒，牛市最終在政府默許下升級為國家戰略。Ａ股一直就是利益集團進行利益套現的工具，所以在信息不對稱的情況下，各種違法亂紀不斷，無論是上市公司，還是莊家，從來就沒有將Ａ股當成一項事業去經營，而是當成抽血的提款機，加之60%以上的投資者為散戶，貪婪注定Ａ股的牛市是大家上演套現生死時速的致命遊戲，慢牛只是騙人的謊言。
牛市一度完美地覆蓋了地方政府的債務，政府盤算在覆蓋債務的基礎之上推動經濟轉型升級的改革。萬萬沒想到的是，股災突然來了。北京試圖通過集權意志來拯救股災。當證監會將各大投行召集起來開會時，投行們喊着「救股市就是救自己」的口號糊弄證監會，不少投行在股市雪崩的過程中袖手旁觀，氣得高級監管官員拍桌子訓斥投行無能。
地方拒絕跟隨中央
救市從一開始就發生了嚴重的內部分裂，投行的區域意識令監管官員氣急敗壞。不難發現，不少投行背後有地方官僚集團的影子，他們拒絕在關鍵時刻跟北京的拯救行動齊心協力，不斷地瓦解集權的國家意志。Ａ股救市不難發現，中央通過各種渠道加強集權，但是Ａ股中這種意識正在失控，他們期待的金融人才並沒有在他們的集團之中，導致整個拯救行動處於一種看上去有序，實則內部已經各種勢力交錯，導致他們的意志難以變成現實。
證監會宣佈證金公司不再大規模買入股票，並將大部份股票轉讓給主權投資公司匯金時，市場對國家隊的預期消失了，整個市場無法進行內生修復。儘管中央提出了要加快改革進程，甚至在70周年抗戰勝利閱兵前夕推出養老金入市政策，中央意在提振市場信心，試圖在軍事跟經濟兩個方面向世界秀肌肉，Ａ股在國家隊停止救市後再度創紀錄的暴跌，令中央相當尷尬。
問題的關鍵是，Ａ股為啥會再度創紀錄下跌呢？以國有企業改革為主導的經濟轉型升級改革實際上是一個老生常談的問題，國有企業規模越來越大，牽涉的利益越來越多，在不能解決核心的代理人問題，國有企業的改革也只能是利益集團的利益重組而已，改革的預期紅利最大的受益人只會是那些新的政治勢力。對民眾和社會整體效益起不到促進作用，加之改革的預期不是三五個月就能實現的，所以在經過一輪輪的炒作之後，勢必會打回原形。
改革預期的漫長背後，地方債再度大規模浮出水面，銀行的壞賬率急速上升，整個金融系統風險已經等不及改革的實現，養老金的萬億資金也難以破除投資者心中的猛虎。中央政府一度寄予厚望的萬眾創業隨着互聯網各種神話的破滅而開始冷卻，大量的私營部門債務和失業問題將考驗執政者的化解智慧，所以反映到股市就是對未來不確定性的恐慌。
Ａ股的牛市已經終結，國家隊的底部將是市場的頂部，偶爾的反彈只是牛市幻影的迴光返照，熊市令投資者痛苦，更令執政者如坐針氈。不斷攀升的債務，債務背後地方官僚集團同中央的政治、經濟博弈將進一步加劇。在博弈的過程中，投資者對相應概念的改革股票只可談戀愛，不能動真情。
李德林
Re: 中國股市的“暴跌模式”離崩盤尚有一步之遙？
人民日報：監管重拳打擊股市“壞人” 鎖定新型操縱
2015年09月21日 07:27
支您一招：戰敢死隊 選漲停龍頭
近幾個月來，A股市場出現劇烈波動。在波動過程中，有沒有人在惡意操縱市場，社會各方高度關注。近日，中國證監會[微博]陸續公佈這輪市場波動期間的違法違規案件，讓在市場波動前後興風作浪的“壞人”浮出水面。就這些案件的稽查和處罰情況，證監會有關執法人員向本報記者作了詳細介紹。
嚴打重罰新型操縱案件
據介紹，此次股市異常波動，是在市場廣度和深度不斷拓展，新技術、新產品、新業務以及新市場運行模式廣泛應用的條件下發生的，市場操縱的手法和構成也表現出新的特點和形式。證監會依據法律法規，結合市場發展現狀和規律，綜合考慮行為人交易手法的不公平性、交易行為的不合理性、對相關證券期貨價格和交易量的影響等因素，對是否構成操縱行為作出審慎認定。
在此次公佈的操縱案件中，東海恒信涉嫌操縱180ETF(交易所交易基金)案系證監會查處的操縱ETF第一案，金建勇涉嫌操縱“國海證券(8.88, 0.03, 0.34%)”股票價格案系證監會查處的利用融券交易操縱證券市場第一案，兩案具有典型的利用新技術，濫用交易規則進行市場操縱的特點。
今年6月18日至7月30日，東海恒信控制使用“千石資本—東海恒信1期”等12個帳戶，利用公司具有批量、快速下單功能的交易系統，在實際控制的帳戶內進行180ETF交易，影響180ETF交易量，變相進行180ETF與相應成份股日內回轉交易套利，交易金額數百億元，非法獲利超過1.8億元。在上述ETF日內回轉套利交易流程中，東海恒信通過“買入一籃子成份股票→申購成ETF→ETF對倒→贖回ETF→賣出一攬子股票”操作方式，變相實現ETF與成份股的日內回轉，從而最終鎖定套利利潤。
今年6月1日至7月31日，金建勇控制使用4個帳戶，利用融券交易T+0日內回轉機制，集中持股優勢，連續交易“國海證券”股票，並以明顯高於市場同時刻買一檔量的賣單頻繁委託，部分單筆委託賣出數量較同期市場行情顯示的買一檔數量呈多倍放大，帳戶組通過上述方式，造成短時間多空力量失衡，在股價異常波動期間，強化了“國海證券”股票價格的下跌趨勢，在股價下跌後買回平倉獲利。
證監會執法人員說，上述兩個案件均是新型操縱案件，呈現出幾個特點：第一，當事人不正當地運用了技術優勢，利用具有批量、快速下單功能的交易系統進行交易；第二，當事人動用大量資金，利用資金優勢地位，濫用ETF和融券交易規則。第三，操縱行為均發生在股市異常波動期間，兩案當事人通過惡意操縱證券市場，干擾和影響市場機制的正常發揮，起了助漲助跌的作用，證監會根據違法情節對兩個案件的當事人均處以沒收違法所得及罰款三倍的行政處罰，罰沒款金額超過7億元，表明監管部門嚴格打擊操縱市場行為的決心和力度。
集中查處、批量處罰違法減持
近期，證監會完成兩批共39件5%以上股東、一致行動人和實際控制人違法減持、短線交易類案件的審理工作。39件案件中，包括35件違法減持類案件和4件短線交易案件，共涉及19名自然人股東、實際控制人，22名法人股東以及法人股東的28名責任人，違法超比例減持的金額最高超過9.5億元，違法減持的比例最高達7.81%。
證監會執法人員表示，在股市異常波動期間，大股東、實際控制人違法減持案件高發頻發，嚴重打擊了市場信心，加劇了市場波動，干擾了市場正常運行。對高發頻發、市場影響巨大的案件統一部署、批量處罰，是提高執法品質和效率的重要舉措，也是當前穩定市場、修復市場、建設市場的現實需要。
據介紹，作為證券市場的監管者，證監會嚴格按照法律規定，依照法定程式，充分利用法律賦予的職權，迅速對該類案件依法處理，對涉案上市公司持股5%以上的股東、一致行動人及實際控制人的違法減持、短線交易行為予以法律制裁。在裁量幅度上，對在限制期內違規減持股票的違法主體，按照“違法買賣超比例越多、買賣金額越大，處罰越重”的量罰原則，根據違法減持比例，採取有梯次遞增的量罰尺度，並明確了限期改正的要求。
值得關注的是，近期，一些超比例減持的大股東、實際控制人，回應證監會要求，採取補救措施，通過各種途徑增持股票，以維護上市公司股價穩定，一些公司增持的比例已經超過了違規減持的比例。
配資鏈條三環節違規均受罰
在股價異常波動期間，違法從事證券經紀業務加之高杠杆配資活動，極易引發並加劇股市波動。近期，證監會先後公佈了對於廣發證券(13.48, 0.06, 0.45%)、海通證券(13.10, -0.01,-0.08%)、華泰證券(14.22, 0.10, 0.71%)、方正證券(6.44, 0.07, 1.10%)和浙商期貨5家為網路公司提供系統接入的證券期貨公司，恒生網路、同花順(38.480, 0.67, 1.77%)、銘創公司3家為配資公司提供系統服務的網路公司，以及福誠瀾海、南京致臻達、浙江豐範、臣乾金融及黃辰爽等配資公司和個人的處理情況，配資鏈條上三個環節的公司(個人)均受到了處罰。
證監會執法人員說，上述5家證券期貨公司在網路公司接入系統時，未按規定對外部接入的協力廠商交易終端軟體進行軟體認證許可，未按規定採集、記錄和存儲上述外接系統客戶身份識別資訊，未實施有效的回訪、檢查程式核對、審查和瞭解客戶身份，未對客戶帳戶使用情況實施有效監督，導致客戶的潛在風險不斷擴大。
同時，上述3家網路公司在未獲得經營證券業務行政許可的情況下，開發經營具有子帳戶開立、傳輸交易指令、登記、查詢、清算等多種證券業務屬性功能的系統，並接入證券公司系統，投資者通過該系統不在證券公司履行實名開戶程式即可進行證券交易。網路公司在明知客戶經營方式的情況下，仍向不具有經營證券資質的客戶銷售該系統、提供相關服務，且按照傭金模式收取費用，獲取非法利益。配資公司使用上述網路公司的系統招攬客戶，為客戶提供帳戶開立、證券委託交易、清算、查詢等證券交易服務，且按照傭金模式收取費用，獲取非法利益。
這位執法人員還表示，證監會對各類違法違規行為保持高壓態勢將成為執法的新常態。
政府說那些人是壞人，表示政府是好人，因為只有好人才會指罵壞人。其實政府比那些壞人更壞。
2015年09月21日 07:27
支您一招：戰敢死隊 選漲停龍頭
近幾個月來，A股市場出現劇烈波動。在波動過程中，有沒有人在惡意操縱市場，社會各方高度關注。近日，中國證監會[微博]陸續公佈這輪市場波動期間的違法違規案件，讓在市場波動前後興風作浪的“壞人”浮出水面。就這些案件的稽查和處罰情況，證監會有關執法人員向本報記者作了詳細介紹。
嚴打重罰新型操縱案件
據介紹，此次股市異常波動，是在市場廣度和深度不斷拓展，新技術、新產品、新業務以及新市場運行模式廣泛應用的條件下發生的，市場操縱的手法和構成也表現出新的特點和形式。證監會依據法律法規，結合市場發展現狀和規律，綜合考慮行為人交易手法的不公平性、交易行為的不合理性、對相關證券期貨價格和交易量的影響等因素，對是否構成操縱行為作出審慎認定。
在此次公佈的操縱案件中，東海恒信涉嫌操縱180ETF(交易所交易基金)案系證監會查處的操縱ETF第一案，金建勇涉嫌操縱“國海證券(8.88, 0.03, 0.34%)”股票價格案系證監會查處的利用融券交易操縱證券市場第一案，兩案具有典型的利用新技術，濫用交易規則進行市場操縱的特點。
今年6月18日至7月30日，東海恒信控制使用“千石資本—東海恒信1期”等12個帳戶，利用公司具有批量、快速下單功能的交易系統，在實際控制的帳戶內進行180ETF交易，影響180ETF交易量，變相進行180ETF與相應成份股日內回轉交易套利，交易金額數百億元，非法獲利超過1.8億元。在上述ETF日內回轉套利交易流程中，東海恒信通過“買入一籃子成份股票→申購成ETF→ETF對倒→贖回ETF→賣出一攬子股票”操作方式，變相實現ETF與成份股的日內回轉，從而最終鎖定套利利潤。
今年6月1日至7月31日，金建勇控制使用4個帳戶，利用融券交易T+0日內回轉機制，集中持股優勢，連續交易“國海證券”股票，並以明顯高於市場同時刻買一檔量的賣單頻繁委託，部分單筆委託賣出數量較同期市場行情顯示的買一檔數量呈多倍放大，帳戶組通過上述方式，造成短時間多空力量失衡，在股價異常波動期間，強化了“國海證券”股票價格的下跌趨勢，在股價下跌後買回平倉獲利。
證監會執法人員說，上述兩個案件均是新型操縱案件，呈現出幾個特點：第一，當事人不正當地運用了技術優勢，利用具有批量、快速下單功能的交易系統進行交易；第二，當事人動用大量資金，利用資金優勢地位，濫用ETF和融券交易規則。第三，操縱行為均發生在股市異常波動期間，兩案當事人通過惡意操縱證券市場，干擾和影響市場機制的正常發揮，起了助漲助跌的作用，證監會根據違法情節對兩個案件的當事人均處以沒收違法所得及罰款三倍的行政處罰，罰沒款金額超過7億元，表明監管部門嚴格打擊操縱市場行為的決心和力度。
集中查處、批量處罰違法減持
近期，證監會完成兩批共39件5%以上股東、一致行動人和實際控制人違法減持、短線交易類案件的審理工作。39件案件中，包括35件違法減持類案件和4件短線交易案件，共涉及19名自然人股東、實際控制人，22名法人股東以及法人股東的28名責任人，違法超比例減持的金額最高超過9.5億元，違法減持的比例最高達7.81%。
證監會執法人員表示，在股市異常波動期間，大股東、實際控制人違法減持案件高發頻發，嚴重打擊了市場信心，加劇了市場波動，干擾了市場正常運行。對高發頻發、市場影響巨大的案件統一部署、批量處罰，是提高執法品質和效率的重要舉措，也是當前穩定市場、修復市場、建設市場的現實需要。
據介紹，作為證券市場的監管者，證監會嚴格按照法律規定，依照法定程式，充分利用法律賦予的職權，迅速對該類案件依法處理，對涉案上市公司持股5%以上的股東、一致行動人及實際控制人的違法減持、短線交易行為予以法律制裁。在裁量幅度上，對在限制期內違規減持股票的違法主體，按照“違法買賣超比例越多、買賣金額越大，處罰越重”的量罰原則，根據違法減持比例，採取有梯次遞增的量罰尺度，並明確了限期改正的要求。
值得關注的是，近期，一些超比例減持的大股東、實際控制人，回應證監會要求，採取補救措施，通過各種途徑增持股票，以維護上市公司股價穩定，一些公司增持的比例已經超過了違規減持的比例。
配資鏈條三環節違規均受罰
在股價異常波動期間，違法從事證券經紀業務加之高杠杆配資活動，極易引發並加劇股市波動。近期，證監會先後公佈了對於廣發證券(13.48, 0.06, 0.45%)、海通證券(13.10, -0.01,-0.08%)、華泰證券(14.22, 0.10, 0.71%)、方正證券(6.44, 0.07, 1.10%)和浙商期貨5家為網路公司提供系統接入的證券期貨公司，恒生網路、同花順(38.480, 0.67, 1.77%)、銘創公司3家為配資公司提供系統服務的網路公司，以及福誠瀾海、南京致臻達、浙江豐範、臣乾金融及黃辰爽等配資公司和個人的處理情況，配資鏈條上三個環節的公司(個人)均受到了處罰。
證監會執法人員說，上述5家證券期貨公司在網路公司接入系統時，未按規定對外部接入的協力廠商交易終端軟體進行軟體認證許可，未按規定採集、記錄和存儲上述外接系統客戶身份識別資訊，未實施有效的回訪、檢查程式核對、審查和瞭解客戶身份，未對客戶帳戶使用情況實施有效監督，導致客戶的潛在風險不斷擴大。
同時，上述3家網路公司在未獲得經營證券業務行政許可的情況下，開發經營具有子帳戶開立、傳輸交易指令、登記、查詢、清算等多種證券業務屬性功能的系統，並接入證券公司系統，投資者通過該系統不在證券公司履行實名開戶程式即可進行證券交易。網路公司在明知客戶經營方式的情況下，仍向不具有經營證券資質的客戶銷售該系統、提供相關服務，且按照傭金模式收取費用，獲取非法利益。配資公司使用上述網路公司的系統招攬客戶，為客戶提供帳戶開立、證券委託交易、清算、查詢等證券交易服務，且按照傭金模式收取費用，獲取非法利益。
這位執法人員還表示，證監會對各類違法違規行為保持高壓態勢將成為執法的新常態。
政府說那些人是壞人，表示政府是好人，因為只有好人才會指罵壞人。其實政府比那些壞人更壞。